같은 회사 지분인데 가격이 다르다? AI 스타트업 시장의 기묘한 거래

AI 투자 열풍이 이어지는 가운데 스타트업 지분이 같은 시점에 서로 다른 가격으로 거래되는 현상이 벤처 시장에서 나타나고 있다. 

일부 AI 스타트업은 동일한 회사의 같은 종류 지분을 투자자에 따라 다른 가격으로 판매하고 있으며 이는 전통적인 벤처 투자 방식과는 다른 모습이다.

외신 보도를 종합하면 2026년 3월 초 AI 스타트업 투자 시장에서 동일한 지분이 서로 다른 가격에 거래되는 사례가 늘어나고 있다. AI 기술에 대한 투자 수요가 급격히 늘면서 스타트업들이 투자 조건을 다양하게 설정하기 시작했고 그 결과 같은 회사 지분이라도 투자자에 따라 가격이 달라지는 상황이 나타났다는 설명이다.

스타트업 투자에서는 보통 한 번의 투자 라운드에서 동일한 가격으로 지분이 판매된다. 예를 들어 기업 가치가 10억 달러로 평가된 상태에서 투자 라운드가 진행되면 참여 투자자들은 동일한 기준으로 주식을 구매한다. 

그러나 최근 AI 스타트업 투자에서는 이런 구조가 흔들리고 있다. 일부 투자자는 높은 가격으로 지분을 매입하는 반면 다른 투자자는 낮은 가격에 같은 회사의 지분을 확보하는 경우가 등장하고 있다.

이 같은 현상은 투자 트렌드의 변화와 관련이 있다. 벤처 투자에서는 기업이 새로운 자금을 조달할 때 ‘라운드’라고 불리는 투자 단계가 열린다. 전통적으로는 모든 투자자가 같은 조건으로 참여한다. 그러나 AI 스타트업의 경우 투자 수요가 과열되면서 라운드 외부에서 별도의 조건으로 지분 거래가 이루어지는 사례가 늘고 있다.

대표적인 방식은 기존 투자자가 보유한 지분을 다른 투자자에게 판매하는 ‘세컨더리 거래’다. 이는 회사가 새로 주식을 발행하는 것이 아니라 기존 주주가 보유한 주식을 다른 투자자에게 넘기는 방식이다. 

이 과정에서 가격은 회사가 설정한 공식 가치와 다르게 형성될 수 있다. 어떤 투자자는 높은 가격을 제시하며 지분을 확보하고 다른 투자자는 더 낮은 가격에 거래를 성사시키는 식이다.

AI 스타트업 투자에서는 이런 거래가 더욱 자주 등장하고 있는데, AI 기술에 대한 기대가 커지면서 투자자들이 특정 기업의 지분을 확보하기 위해 경쟁적으로 움직이고 있기 때문이다. 일부 투자자는 공식 투자 라운드에 참여하지 못하더라도 세컨더리 거래를 통해 지분을 확보하려 한다. 이 과정에서 가격 차이가 발생한다.

투자 조건의 차이도 가격 격차를 만든다. 벤처 투자 계약에는 투자자가 받는 권리나 보호 조항이 포함된다. 예를 들어 특정 투자자는 향후 기업 가치가 하락할 경우 손실을 줄일 수 있는 조건을 포함할 수 있다. 반면 다른 투자자는 이런 보호 조항 없이 지분을 매입할 수 있다. 투자 조건이 다르면 같은 지분이라도 실제 가치가 달라진다.

AI 산업의 빠른 성장도 이런 구조를 만든 요인으로 꼽힌다. AI 스타트업은 짧은 시간 안에 기업 가치가 급격히 변할 수 있다. 투자 라운드가 진행되는 사이에도 기업의 평가 가치가 바뀌거나 추가 투자자가 등장하는 경우가 많다. 

물론 시간의 흐름에 따라 기업 가치가 항상 오르기만 하는 것은 아니고 성과가 실망스럽다면 빠르게 할인폭이 커질 수도 있다. 이 과정에서 지분 가격이 여러 수준으로 형성될 수 있다.

벤처 투자 시장에서는 이런 현상이 완전히 새로운 것은 아니다. 일부 스타트업에서는 투자 라운드와 별도로 특정 투자자에게 다른 조건의 지분을 판매하는 사례가 과거에도 있었다. 그러나 최근 AI 스타트업에서는 이러한 방식이 더 자주 등장하고 있다. AI 기술을 중심으로 투자 자금이 빠르게 몰리면서 시장의 가격 형성이 복잡해졌기 때문이다.

투자 데이터 분석 기관들은 앞으로 AI 분야가 벤처 투자 시장에서 가장 큰 자금 유입을 기록하는 산업 중 하나가 될 것이라고 전망한다. 

대형 기술 기업과 벤처캐피털, 사모펀드까지에 이르는, 역사상 가장 다양한 계층의 투자자들이 한꺼번에 AI 기업 투자 경쟁에 참여하면서 스타트업 지분 확보 경쟁이 치열해지고 있는 모습이다.